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欢乐家IPO观察:多元战略难构筑核心壁垒_财经频道_东

发布日期:2020-05-20 02:22   来源:未知   阅读:

时代商学院研究员 郑一佐

4月24日,证监会披露了欢乐家食品集团股份有限公司(以下简称“欢乐家”)招股说明书,该公司拟在创业板上市,主业为饮料和罐头产品。

资料显示,欢乐家以橘子罐头和黄桃罐头起家,2014年开始进入植物蛋白饮料市场,主打椰子汁产品,随后又陆续推出果汁饮料、乳酸菌饮料、功能饮料、茶饮料等产品,以期丰富产品线。

时代商学院研究发现,目前植物蛋白饮料市场格局基本稳定,资金实力雄厚的竞争对手较多,欢乐家的优势并不明显。在乳酸菌等饮料市场,欢乐家起步较晚且市场规模小。另外,在品牌营销方面,欢乐家自销渠道较为薄弱,主要依赖经销商,造成该公司的回款压力较大。

【企业档案】

欢乐家成立于2001年12月,总部位于广东省湛江市。实际控制人为李兴、朱文湛和李康荣。其中,李兴和朱文湛系夫妻关系,李康荣系李兴之弟,3人直接和间接合计控制欢乐家93.19%的股份。

成立之初,欢乐家主要生产水果罐头、海产品罐头和鹌鹑蛋罐头,主打产品为橘子罐头和黄桃罐头;2014年,欢乐家开始进入植物蛋白饮料市场,椰子汁迅速成为该公司的支柱产品;目前,欢乐家形成了水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品线。

欢乐家以经销模式为主,少量通过直营和代销方式进行销售。截至2019年,与该公司开展合作的经销商合计1788家,销售区域覆盖除香港、澳门和台湾外的全国31个省、市、自治区。

此次IPO欢乐家拟融资4.92亿元,其中,计划用于年产13.65万吨饮料、罐头建设项目2.58亿元,营销网络建设项目2亿元,研发检测中心项目0.23亿元,剩余0.11亿元用于信息系统升级建设项目。

欢乐家IPO基本信息如图表1所示。

一、多元化成效不显著

按照欧美等国家通行标准,产能利用率低于79%为产能过剩,低于75%为严重产能过剩。从产能利用率情况看,2017?2019年,欢乐家饮料产品的年产能利用率分别为31.24%、37.71%和33.64%,旺季产能利用率(当年产量最高的月度产量/月产能)分别为51.73%、72.91%和69.46%。由此可见,欢乐家饮料产品存在部分产能闲置的情况。

同样,在经营活动产生的现金流净额上,如图表4所示,2017年,欢乐家虽然实现净利润0.83亿元,但经营活动现金流量净额却为负值,两者并不匹配;到2019年,欢乐家的净利润增加0.46亿元,而经营活动现金流量净额较2018年减少0.43亿元,两者同样不匹配。

就上述相关问题,时代商学院向建霖家居发函询问,但截至发稿该公司仍未回复。

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